腾讯又掉坑了？小瑕疵不改股王本色

股王腾讯财报出炉，虽然本土游戏的拉胯导致收入低于市场预期，盈利端的表现则仍然亮眼。

具体看关键要点：

1、业务飞轮转动是关键：在业务修复和降本增效的周期里面，盈利暴拉属于意料之中，但要判断公司更长远的发展前景，走出疫情扰动的当下，不仅要看公司的恢复情况，还应该更关注主营业务在创收能力上是否有激发新的活力。

（1）广告又是“最靓的仔”：在互联网流量红利末期，游戏、金科都戴上了监管紧箍咒之后，加速微信商业化实际上就是短中期看腾讯增长的主要动力。今年除了有疫情修复的逻辑，巨头之间生态墙打破，也让海豚君预期微信生态的流量价值能够更好的变现，成为流量末期的主要受益者之一。

二季度 不愧 所望，广告又爆了，社交广告肯定是主要动力。其中视频号收入达到30亿多，贡献超12%，进展不错，按此趋势下去，大概率能够超全年目标。此外，昨天腾讯音乐的财报也可以看出，媒体广告应该也在回暖中，没有继续拖累。

（2）游戏“拉胯”，但无需线性推演：游戏拉胯，应该是市场对这次财报最大的失望之处。游戏对腾讯的业绩贡献重要度自不必多说，而在行业已经明显回暖的情况下，腾讯反而掉队了。不过我们建议辩证的来看，当期收入与是否有新品，以及流水的确认时点相关，也容易造成季节间的波动。

尤其是年初在明显冲了一波王者荣耀的流水之后，Q2腾讯新款不多，同行反而发了一些重磅，因此本土游戏短期顺势转淡。

测试模板回帖

游戏拉胯，应该是市场对这次财报最大的失望之处。游戏对腾讯的业绩贡献重要度自不必多说，而在行业已经明显回暖的情况下，腾讯反而掉队了